科创板上市公司久日新材（688199）11月10日召开董事会审议通过重大跨境收购议案，中国证券报11月11日刊登公告：公司联合海泰海河、润信战新、嘉铁春霖、春霖沁藏、泰达海河、天津睿拓六家投资人，向合资公司光聚科技增资79,990万元，并通过在香港设立的收购主体，以1欧元的价格收购荷兰IGM公司100%股权，同时承担并重组其约4.53亿欧元的存量融资债务——其中2.25亿欧元以增资方式注入用于偿债，2600万欧元分期支付延期对价，其余约2.02亿欧元债务由债权人豁免。按模拟测算，收购方合计出资2.25亿欧元，取得标的约2.22亿欧元净资产。

标的：光引发剂行业「元老级」全球厂商

IGM是光引发剂行业内历史最悠久的主要厂商，先后收购国内头部引发剂企业北京英力科技、意大利Lamberti光引发剂业务以及化工巨头巴斯夫的光引发剂业务，形成了行业内最全的产品组合与知识产权库。其产能布局包括意大利莫塔拉工厂（5500吨/年）、米兰全球研发中心、安庆工厂（9500吨/年），并在荷兰设全球销售及运营总部、上海设亚太区总部，销售网络覆盖欧洲、亚洲、北美、南美。剥离亏损子公司江苏利田和IGM台湾后，标的2025年营收约1.71亿欧元、净亏损1027万欧元，2026年上半年营收9287万欧元、净利润433.5万欧元实现扭亏。

对出海企业的实操含义：IGM此前连续亏损、2026年上半年扭亏，印证了「行业下行周期尾声并购」的逻辑——在周期底部以较低成本获取全球头部资产，是中国企业获取欧洲技术与渠道的窗口。化工新材料企业可关注同类「周期底部布局」机会，但必须像久日新材一样做足尽调与债务重组设计。

结构设计：联合出资分散风险、承债式收购降低门槛

本次交易采用「联合投资人+合资公司」架构：久日新材出资3.5亿元、持股光聚科技43.75%，由合资公司通过香港子公司实施收购，公司不再并表。交易本质是债务重组式收购——1欧元的象征性股份购买价对应的是承接债务与注资偿债，债权人豁免约2.02亿欧元是交易成立的关键。双方技术高度互补：IGM掌握大分子光引发剂、光刻胶用光引发剂、BAPO系列等高端专利，熟悉欧洲前沿需求；久日新材擅长通用型光引发剂规模化生产，并可提供低成本中间体，帮助意大利工厂恢复产能。

对出海企业的实操含义：单笔18亿元级的跨境收购通过引入六家产业与政府背景基金共同出资，将资金压力和整合风险分散化，且约定公司享有优先收购权、不承担回购兜底义务，这一结构值得中型上市公司借鉴。跨境并购谈判中，与债权人的债务豁免安排往往决定交易成败，应把债权人谈判放在与股权谈判同等重要的位置。

审批路径：境内备案与境外审查双线并行

本次交易尚需提交股东会审议，并办理境外投资项下发展改革、商务及外汇管理部门的备案或核准，同时按标的公司所在国家和地区法规履行经营者集中申报及外国直接投资审查程序，暂定的最终截止日为2027年2月28日。公司同时提示了标的公司盈利波动、商誉减值、无形资产摊销（每年约1400万欧元）等风险。

对出海企业的实操含义：涉及欧洲资产的中国买家必须同时应对境内ODI备案与欧洲外资安全审查两条审批线，时间可能长达一年以上。建议在签约时设置明确的最终截止日与延期机制，并把审批不确定性写进交割先决条件，为双方保留退出通道。