长城汽车(601633)10月产销快报点评:产销环比改善 全球化加速推进

2022 年11 月4 日,长城汽车发布10 月产销快报,10 月汽车产量10.47 万辆,同比-5.99%;汽车销量10.02 万辆,同比-10.58%。
产销秩序平稳恢复,Q4 销量有望持续改善。长城汽车10 月汽车销量10.02万辆,同比-10.58%/环比+7.01%,环比逐步改善,公司产销平稳恢复。分品牌来看,哈弗/坦克/欧拉/WEY/皮卡销量分别为6.38/1.28/0.56/0.24/1.57 万辆,同比分别为+1.9%/+28.2%/-57.9%/-58.5%/-23.2%;环比分别为+18.2%/+1.1%/-26.7%/+3.1%/-8.3%。其中欧拉同环比下滑,主要系产品结构调整所致;坦克同环比表现亮眼,主要系坦克300、500 系列销量拉动。上半年供应链制约产销释放,随着疫供应链逐步恢复、ESP B 点供应陆续上车,制约公司产能释放的瓶颈逐步打开。1-10 月累计销量90.3 万辆,同比-9.4%,2022Q4 伴随减征购置税收官刺激、供应链恢复和新车上市放量,公司销量有望持续改善。
各品牌齐发力,产品结构不断优化。分品牌来看。1)哈弗:哈弗8 月正式发布新能源战略,并于9 月上市第三代H6 DHT,全面开启混动化转型,凭借柠檬DHT 技术领先优势,哈弗H6 10 月销售35,127 辆,同比+28.48%。2)Wey:
品牌已全系实现混动化;10 月WEY 牌城市NOH Beta 版内测首发,后续有望加快上车提升产品竞争力,此外WEY 将迎来产品大年,新车上市有望拉动销量增长;3)欧拉:闪电猫于10 月27 日上市,售价18.98-26.98 万元,续航555/600/705KM,定位“超流线纯电轿跑”,采用无框车门设计,智能化水平突出。新车上市1 天大定超1.5 万辆,有望快速放量;4)坦克:,累计销量突破20 万辆,目前在手订单充裕。通过优化产品矩阵,10 月公司20 万元以上车型销量占比15.12%,环比+0.56pct。产品强周期持续,量价齐升在即。
森林生态体系发力,全球化战略加速推进。依托森林生态体系,公司持续推进新能源战略及智能化转型;1-10 月,公司智能化车型销量占比达85.84%,加速向全球智能化企业转型。全球化方面,公司10 月海外销量创历史新高,实现新车销售2.11 万辆,同比+49.6%/环比+11.8%,创历史新高。公司积极推进海外市场布局,10 月7 日第三代H6 DHT-PHEV 于泰国上市,首次登录海外市场,40 分钟订单突破1000 辆;同月公司与SQ 集团汇鸿汽车在菲律宾马尼拉举行签约仪式,共同开拓菲律宾市场,东盟战略加速落地。此外,长城还亮相巴黎车展,并正式上市摩卡PHEV(欧洲市场售价39-42 万元)和好猫两款新能源产品。依托森林生态体系与全球化战略,公司销量有望实现持续增长。
投资建议:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为95.49/156.57/188.78 亿元,对应当前股价PE 分别为29/18/15 倍。预计公司将充分受益于产业政策,看好公司电动智能化发展和多品牌战略发展,维持“推荐”评级。
风险提示:原材料价格波动,芯片供应不及预期,疫情控制不及预期。

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